Is het aandeel Charles Schwab ondergewaardeerd?

Is het aandeel Charles Schwab ondergewaardeerd?

[Updated 08/17/2021] Charles Schwab-update

Charles Schwab voorraad (NYSE: SCHW) heeft 42% YTD gewonnen en tegen de huidige prijs van $ 74 per aandeel ligt het bijna 10% onder de reële waarde van $ 82 – de schatting van Trefis voor De waardering van Charles Schwab. De makelaarsgigant heeft onlangs zijn resultaten voor het tweede kwartaal van 2021 vrijgegeven, waarbij inkomsten en inkomsten de consensusschattingen overtreffen. Het rapporteerde een netto-inkomsten van $ 4,5 miljard – 85% meer dan in dezelfde periode een jaar geleden, voornamelijk gedreven door een 40% groei van de netto rente-inkomsten in combinatie met een 4x sprong in handelsinkomsten. Verder noteerden vermogensbeheer- en administratiekosten een groei van 31% joj in het kwartaal. Het bedrijf voltooide met name de overname van TD Ameritrade in oktober 2020, wat de belangrijkste reden is achter de piek in inkomsten.

De omzet van het bedrijf van $ 11,7 miljard in 2020 was 9% hoger dan in 2019. De groei werd vooral in het vierde kwartaal gerealiseerd door de overname van TD Ameritrade. Verder rapporteerde SCHW een omzetgroei van 80% joj in het eerste kwartaal van 2021, voornamelijk gedreven door hogere nettorentebaten en handelsopbrengsten. Dezelfde trend zette zich ook in het tweede kwartaal van 2021 voort. Met name het rentedragende vermogen van Charles Schwab groeide tussen december 2020 en juni 2021 met 41% tot $ 531 miljard. Verder steeg het totale vermogen van klanten in dezelfde periode met 13% tot $ 7,6 biljoen. In de toekomst verwachten we dat de NII in het jaar verder zal verbeteren, aangedreven door vermogensgroei die gedeeltelijk wordt gecompenseerd door een lagere renteomgeving. Verder zullen de ongebruikelijk hogere handelsvolumes zich waarschijnlijk normaliseren met een verbetering van de economie, hoewel dit enige tijd zal duren. Over het algemeen verwachten we De inkomsten van Charles Schwab om $ 18,3 miljard aan te raken in FY2021 – 56% meer dan het cijfer voor 2020. Bovendien zal de aangepaste netto-inkomensmarge van het bedrijf in 2021 waarschijnlijk enige verbetering vertonen. In combinatie met de hogere inkomsten zal dit waarschijnlijk resulteren in een aangepast netto-inkomen van $ 4,9 miljard, een stijging van ongeveer 60% joj. Dit zal het EPS-cijfer verhogen tot $ 3,48, wat in combinatie met een K/W-veelvoud van net onder de 24x zal leiden tot een waardering van $ 82.

[Updated 06/25/2021] Charles Schwab-voorraad heeft een beperkt voordeel

Charles Schwab voorraad (NYSE: SCHW), de grootste beursvennootschap in de VS, won ongeveer 37% – van ongeveer $ 53 aan het begin van 2021 tot ongeveer $ 73 op dit moment, beter dan de S&P500, die in dezelfde periode met 13% groeide. De makelaarsgigant heeft de consensusramingen over de afgelopen twee kwartalen overtroffen, voornamelijk dankzij een aanzienlijke groei van het totale vermogen van klanten en effectenrekeningen. Verder heeft het bedrijf de afgelopen maanden een aanzienlijke toename van nieuwe klanten en dagelijkse handelsactiviteiten gezien. Dit heeft geleid tot een positieve interesse van beleggers in het aandeel.

Er waren twee belangrijke redenen voor deze groei: ten eerste de goedkeuring van het stimuleringspakket van $ 1,9 biljoen. Ten tweede, een grotere deelname van particuliere beleggers.

Maar is dit alles in het verhaal?

Niet helemaal, ondanks de recente winsten, Trefis schattingen De waardering van Charles Schwab ongeveer $ 76 per aandeel – iets boven de huidige marktprijs, gebaseerd op een belangrijke kans en één risicofactor.

De kans die we zien is een verbeterd traject voor De inkomsten van Charles Schwab over de volgende kwartalen. Het bedrijf rapporteerde $ 11,7 miljard aan inkomsten voor het volledige jaar 2020, wat 9% hoger is dan het cijfer van 2019. Al deze groei werd afgeleid in het vierde kwartaal van 2020, waar het bedrijf een omzetstijging van 60% joj noteerde. Het was te wijten aan de voltooiing van de overname van TD Ameritrade begin oktober 2020, waardoor een makelaarskolos ontstond. De handelsinkomsten van SCHW profiteerden van een hogere handelsactiviteit op de markt en een grotere deelname van particuliere beleggers. Verder stegen de inkomsten uit vermogensbeheer met 8% joj dankzij een hoger beheerd vermogen (AuM) – het beheerd vermogen steeg met 11% joj tot $ 1,97 biljoen. Dat gezegd hebbende, werd dit gedeeltelijk gecompenseerd door een daling van 6% joj in de nettorente-inkomsten als gevolg van de lagere renteomgeving.

Het bedrijf rapporteerde een aanzienlijke groei in het eerste kwartaal van FY2021 – de netto-inkomsten stegen met 80% joj tot $ 4,7 miljard. De stijging was voornamelijk te danken aan een groei van 22% in NII in combinatie met een stijging van meer dan 5x in de handelsinkomsten. Terwijl de NII voornamelijk profiteerde van hogere rentedragende activa als gevolg van de overname van TD Ameritrade, gedeeltelijk tenietgedaan door tegenwind van de rentetarieven, stegen de handelsinkomsten door een toename van de dagelijkse gemiddelde transacties tot 8,4 miljoen. Aan de andere kant zullen de handelsvolumes naar verwachting normaliseren met het herstel van de economie. Maar het zal waarschijnlijk nog even duren. Over het algemeen verwachten we dat de SCHW-inkomsten $ 18,1 miljard zullen bedragen in FY2021 – 55% meer dan het cijfer voor 2020.

De gecorrigeerde netto-inkomensmarge zal in het jaar waarschijnlijk enige verbetering vertonen als gevolg van een hogere omzetgroei. Als gevolg hiervan zal het nettoresultaat van het bedrijf waarschijnlijk met 69% joj groeien tot $ 5,1 miljard, wat leidt tot een winst per aandeel van $ 3,66. De winst per aandeel van $ 3,66, in combinatie met het K/W-veelvoud van net onder de 21x, zal leiden tot een waardering van ongeveer $ 76.

Tot slot, hoeveel moet de markt betalen per dollar van de inkomsten van Charles Schwab? Welnu, om bijna $ 3,66 per jaar van een bank te verdienen, zou je vandaag ongeveer $ 366 op een spaarrekening moeten storten, dus ongeveer 100x de gewenste inkomsten. Tegen de huidige aandelenkoers van SCHW van ongeveer $ 73, hebben we het over een K/W-veelvoud van ongeveer 20x. En we denken dat een cijfer dichter bij 21x gepast zal zijn.

Dat gezegd hebbende, makelaardij en vermogensbeheer is nog steeds een risicovolle propositie. Hoewel groei waarschijnlijk is, kan een verandering in het huidige marktsentiment de vooruitzichten op korte termijn schaden. Wat zit daarachter?

De effectenmarkten hebben de afgelopen kwartalen een piek in de handelsvolumes gezien. Dit blijkt ook uit de aanzienlijke toename van het dagelijkse handelsvolume van SCHW in het eerste kwartaal van FY2021. Deze piek werd voornamelijk veroorzaakt door een hogere participatie van particuliere beleggers in de markt – het bedrijf voegde in het kwartaal 3,2 miljoen nieuwe effectenrekeningen toe. Hoewel de deelname van particuliere beleggers aanzienlijk is toegenomen, moet ook worden opgemerkt dat ze niet veel verliescapaciteit hebben. Daarom kan een plotselinge koerscorrectie in de markt leiden tot aanzienlijke verliezen voor hen, waardoor ze failliet gaan en de omzet van het bedrijf schaden. Bovendien kan een verdere verslechtering van de economie leiden tot een daling van de waarderingen van activa, wat een negatief effect heeft op de inkomsten uit vermogensbeheer. Samenvattend zijn we van mening dat het aandeel Charles Schwab enigszins ondergewaardeerd is.

Denk je dat Bitcoin de banksector kan verstoren? Op zoek naar voordeel van de acceptatie van Bitcoin, zonder de cryptocurrency zelf te kopen? Meer over ons thema vind je op Cryptocurrency-aandelen hier.

Alles zien Trefis Aanbevolen analyses en Downloaden Trefis-gegevens hier

Source link

Zakelijk