Amerikaanse Bancorp-aandelen hebben een beperkt voordeel

Amerikaanse Bancorp-aandelen hebben een beperkt voordeel

Amerikaanse Bancorp-aandelen (NYSE: USB), een toonaangevende bank met bijna $ 550 miljard aan activa, won ongeveer 23% – steeg van ongeveer $ 47 aan het begin van 2020 tot ongeveer $ 57 op dit moment, beter dan de S&P500, die in dezelfde periode met 20% groeide.

Daar waren drie duidelijke redenen voor: Ten eerste, de VS van de overheid goedkeuring van het $ 1,9 biljoen coronavirushulppakket in maart. Ten tweede, de snelle Covid-19-vaccinatiecampagne in het land. Ten derde het besluit van de Fed om de rente nog enige tijd op het huidige niveau te houden. Alle bovengenoemde factoren geven gewicht aan de voorspellingen van een sterk economisch herstel.

Maar we geloven dat er de komende maanden nog meer opwaarts potentieel komt

Trefis schattingen De waardering van de Amerikaanse Bancorp ongeveer $ 63 per aandeel – ongeveer 10% boven de huidige marktprijs – op basis van één belangrijke kans en één risicofactor.

De kans die we zien is Amerikaanse Bancorp-inkomsten groei in de daaropvolgende kwartalen. USB is in de eerste plaats een commerciële bank, met inkomsten uit leningen en andere kernbankproducten die het grootste deel van de omzet uitmaken. Het rapporteerde in 2020 een omzet van $ 23,2 miljard, wat iets boven het cijfer van 2019 was. Dit was voornamelijk te danken aan een groei van 6% joj van de niet-rentebaten, gedeeltelijk tenietgedaan door een lichte daling van de nettorentebaten – de bank genereert bijna 55% van haar inkomsten uit nettorentebaten. De daling van de NII was voornamelijk het gevolg van tegenwind van de rentetarieven en lagere uitstaande leningen, die zich ook in het eerste kwartaal van 2021 voortzetten.

De bank heeft onlangs haar resultaten voor het tweede kwartaal van 2021 vrijgegeven, waarbij de inkomsten en inkomsten de consensusramingen overtreffen. Het rapporteerde totale inkomsten van $ 5,76 miljard – een daling van 1% joj, aangezien de inkomsten uit wholesalebankieren met 23% joj daalden, gevolgd door een daling van 3% in consumentenbankieren. Het negatieve effect werd echter tenietgedaan door een sprong van 19% joj in de betalingsdiensteneenheid. Opvallend was dat de NII ook in het tweede kwartaal haar negatieve groeitraject handhaafde. Aan de andere kant verlaagde de bank haar voorzieningen voor kredietverliezen van $ 1,7 miljard in het tweede kwartaal van 2020 tot -$ 170 miljoen in het kwartaal, wat gunstig was voor de winstgevendheid.

De netto-inkomensmarge van US Bancorp zal naar verwachting in 2021 verbeteren. De bank zal waarschijnlijk enige verbetering zien in haar kaart- en betalingstransactievolumes, aangedreven door een herstel van de consumentenbestedingen. Verder zal het lagere renteklimaat de NII waarschijnlijk schaden, gedeeltelijk gecompenseerd door enige groei van de uitstaande leningsaldi. Over het geheel genomen zal dit waarschijnlijk resulteren in een winst per aandeel van $ 4,54, wat in combinatie met het K/W-veelvoud van net onder de 14x zal leiden tot een waardering van ongeveer $ 63.

Tot slot, hoeveel moet de markt betalen per dollar van de inkomsten van US Bancorp? Welnu, om bijna $ 4,54 per jaar van een bank te verdienen, zou je vandaag ongeveer $ 454 op een spaarrekening moeten storten, dus ongeveer 100x de gewenste inkomsten. Tegen de huidige aandelenkoers van US Bancorp van ongeveer $ 57, hebben we het over een K/W-veelvoud van net onder de 13x. En we denken dat een cijfer in de buurt van 14x passend is.

Dat gezegd hebbende, bankieren is op dit moment een riskante onderneming. De groei ziet er minder veelbelovend uit in het kernbankieren en de vooruitzichten op korte termijn zijn minder rooskleurig. Wat zit daarachter?

US Bancorp heeft een omvangrijke leningenportefeuille van $ 297 miljard (per juni 2021-gegevens). Dit maakt de bank erg gevoelig voor veranderingen in rentetarieven. Het wanbetalingsrisico is in 2020 toegenomen als gevolg van de Covid-19-crisis. Daarom verhoogde de bank haar voorzieningen voor kredietverliezen van $ 1,5 miljard tot $ 3,8 miljard. Hoewel het voorzieningencijfer de afgelopen kwartalen is gedaald, wat wijst op enige verbetering van de economie, kan een plotselinge stijging van de gevallen van Covid-19 of een verslechtering van de economische omstandigheden USB blootstellen aan aanzienlijke wanbetalingen. Verder zullen de lagere rentetarieven waarschijnlijk de nettorentemarge van de bank schaden, wat een negatieve invloed heeft op de NII. Samenvattend zijn we van mening dat de Amerikaanse Bancorp-aandelen een beperkt opwaarts potentieel hebben.

Wat als u in plaats daarvan op zoek bent naar een meer uitgebalanceerde portefeuille? Hier is een hoogwaardige portefeuille die de markt overtreft sinds 2016

Alles zien Trefis Aanbevolen analyses en Downloaden Trefis-gegevens hier

Source link

Zakelijk